如(rú)果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

1km等于多少米 1km是不是1公里"连(lián)创33年高(gāo)位！除了(le)股神(shén)青睐 日(rì)股爆发背后还(hái)有哪些“秘诀(jué)”？">

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(s1km等于多少米 1km是不是1公里hì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gō1km等于多少米 1km是不是1公里ng)司(sī)的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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