尽管周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时(shí)间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GP37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmrong>2）受益于(yú)全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。