尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人(rén)士预计(jì)，基本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计(jì)算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望(山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思wàng)体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研(yán)报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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