5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分(fēn)银行相(xiāng)关部门收到(dào)《关于调(diào)整协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)的通知》，四大国(guó)有银行协(xié)定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次(cì)拟下调(diào)中协定存款更(gèng)多是对公业(yè)务(wù)，而(ér)通知(zhī)存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记(jì)者(zhě)采访了(le)招商(shāng)基金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理(lǐ)助(zhù)理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募基(jī)金公司及(jí)投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本(běn)；同时本次降息有助(zhù)于促(cù)进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳(wěn)健货币(bì)政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月(yuè)市场利(lì)率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行出于(yú)自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下(xià)行。在(zài)资产(chǎn)端定价压力较大(dà)且(qiě)存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况下，压降存(cún)款成本(běn)成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向(xiàng)企业固(gù)定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限有利(lì)于(yú)对公客(kè)户留(liú)存的活期资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综(zōng)合融资成本不(bù)断下(xià)降，银行资(zī)产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整(zhěng)体净(jìng)息差(chà)持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明(míng)显，存款市场供需关系(xì)发(fā)生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性(xìng)；第四，协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机(jī)制对(duì)于活期存款与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮(lún)调整(zhěng)，本(běn)次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放(fàng)贷意(yì)愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的(de)落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款利(lì)率下限管控(kòng)彻底取消。存(cún)款利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和(hé)9月(yuè)经历了两(liǎng)轮(lún)大(dà)规模存(cún)款利率下(xià)降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份行参与，今年以来的调(diào)整(zhěng)更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原来的激(jī)励(lì)为主引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经济修复存(cún)在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求(qiú)有限(xiàn)，银行存(cún)款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助(zhù)力(lì)经济增(zēng)长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存(cún)款成(chéng)本成为改(gǎi)善息(xī)差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户(hù)在商(shāng)业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，延续近期银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高(gāo)息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于活(huó)期(qī)和定期存款之间的存(cún)款的利率调整(zhěng)，当下有必(bì)要一(yī)次性调整(zhěng)通知存款和(hé)协(xié)定存款利率(lǜ)上限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行(xíng)一季度(dù)净息差水平(píng)均创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企业(yè)中长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控(kòng)制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主动(dòng)下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发(fā)达(dá)地区地方债(zhài)发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发债主体，其信用债收益(yì)率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍(réng)是由实(shí)体经济(jì)资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利(lì)率在(zài)一(yī)方(fāng)面要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环(huán)境，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策意(yì)愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一(yī)年，我们(men)仍面临(lín)内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及(jí)结构性货(huò)币政(zhèng)策等多(duō)项(xiàng)举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的(de)资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合(hé)融资成本，后续需要财(cái)政政策产(chǎn)业政策等配套(tào)政策继(jì)续激(jī)活内生(shēng)动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行(xíng)情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是(shì)否进一(yī)步下调要看实体经济复(fù)苏的情(qíng)况。银行负债端(duān)，存款基(jī)准利率下调的概率不(bù)大(dà)，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限的调整空(kōng)间(jiān)仍存(cún)在，而是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整机(jī)制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价(jià)情况(kuàng)作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定商业(yè)银(yín)行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位(wèi)或继(jì)续下行，最终有利于(yú)社会(huì)融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日(rì)前公布的(de)金融(róng)数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率持(chí)续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定(dìng)价(jià)下调(diào)，4月社融信贷低(dī)于(yú)预期，国(guó)内降息(xī)预期被进一步强化。海外来看，全(quán)球经济(jì)进入衰退周(zhōu)期，加息周期(qī)基本(běn)结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我国国有大型商(shāng)业银行(xíng)和股份制商业银行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时(shí)代(dài)”。压(yā)降存款成(chéng)本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力(lì)加剧(jù)明显，监管层(céng)面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民(mín)避(bì)险需求仍在，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不(bù)大(dà)的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及(jí)经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存款、通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面银(yín)行(xíng)息差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动中(zhōng)小银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面(miàn)，由(yóu)于(yú)此前(qián)经(jīng)济下行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放大，大(dà)量资金集中在银行存(cún)款端，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动(dòng)存(cún)款资金的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降通(tōng)知释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活期(qī)成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进(jìn)企(qǐ)业投(tóu)资、居(jū)民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下(xià)调对(duì)市(shì)场的(de)影响集中在以下(xià)两(liǎng)点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小银行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较(jiào)低的银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲击。本(běn)次上(shàng)限(xiàn)下调(diào)后(hòu)会普遍(biàn)降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对股份(fèn)行及(jí)国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对(duì)公客户活期存款收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少自律上(shàng)限调整降低了银行(xíng)负债成本(běn)，目(mù)前上市银行协(xié)定存(cún)款占总(zǒng)存款的(de)比重(zhòng)在(zài)13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预计(jì)行(xíng)业资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的(de)下降使得银行盈利能力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率下行的(de)空间，或带动债券收益(yì)率不(bù)断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未来存款利(lì)率是否还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对(duì)称下行(xíng)使得商(shāng)业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监(jiān)管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行(xíng)在存(cún)款市场上的(de)竞争类(lèi)似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核(hé)压力使(shǐ)得各行下调存(cún)款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银(yín)行存量存款平(píng)均(jūn)成本(běn)率(lǜ)基本(běn)持平。贷款和存款利(lì)率(lǜ)的非(fēi)对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会(huì)无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)，利多永续(xù)经营性质的(de)票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率仍然(rán)有下降(jiàng)的(de)趋势(shì)和空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于(yú)存款定期化(huà)，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使得控制存(cún)款成(chéng)本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角度，居(jū)民(mín)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资(zī)。短(duǎn)期(qī)看，存(cún)款利率下调带动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进入(rù)股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但(dàn)银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存(cún)量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来(lái)看，有望带动(dòng)存款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存(cún)款利率降低有助于(yú)压低全社(shè)会利率水平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一(yī)步(bù)宽松？货币(bì)政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政例会均(jūn)表明当(dāng)前货币政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间(jiān)，但这一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调(diào)并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调(diào)，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环(huán)境下，普通投资(zī)者应该如何守住自己的钱袋(dài)子(zi)？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾(gù)考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以及安全(quán)性。在(zài)存款利率下降的背景下(xià)，短债(zhài)基金(jīn)以(yǐ)及其他固收(shōu)类基(jī)金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期存款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超额(é)收益，是(shì)风险偏好较(jiào)低(dī)和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前(qián)无论(lùn)从绝对(duì)利(lì)率(lǜ)水平还是从信用利差(chà)，都回到了较(jiào)低(dī)历(lì)史分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环(huán)境仍未改(gǎi)变，但(dàn)一(yī)致预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一步(bù)盈利(lì)空(kōng)间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央行货币政策(cè)增量政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下(xià)尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型(xíng)的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短债(zhài)基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期(qī)短(duǎn)流动性好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回撤控(kòng)制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情后稳(wěn)增长转向(xiàng)中(zhōng)长(zhǎng)期调(diào)结(jié)构(gòu)，政策发力(lì)预期下降，市(shì)场对经(jīng)济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化(huà)，因此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环(huán)境下，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的(de)个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如(rú)面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资(zī)能力和风控能力(lì)的人(rén)士(shì)可通过(guò)理(lǐ)财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自(zì)己风(fēng)险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险(xiǎn)承受能力后(hòu)可适当考虑公(gōng)募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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