财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估(gū)值(zhí)提(tí)升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不(16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长bù)存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容(róng)易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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