4月美国(guó)就业报告大超(chāo)预期，新增(zēng)就业、失业率、工资表(biǎo)现(xiàn)亮眼，但或与季(jì)节性有关。其(qí)中，新增非农就业(yè)+25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)彭(péng)博一致(zhì)预(yù)期的+18.5万人；失业率(lǜ)下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期(qī)的3.6％，位(wèi)于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)；小时(shí)工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合(hé)彭博一(yī)致预期。非农就业数据与(yǔ)此(cǐ)前(qián)超预期的ADP一致，显示(shì)4月(yuè)美国就业市场仍然维持(chí)稳健。但是需(xū)要(yào)指(zhǐ)出的是，2月(yuè)和3月新增(zēng)非农(nóng)就业合计下修14.9万，1季度新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业为29.5万/月，4月新增非(fēi)农就(jiù)业虽超预期，但整(zhěng)体仍在放缓；“劳工荒”可能导(dǎo)致企业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而4月季节因(yīn)子(zi)要高于以往年份(fèn)，或(huò)导致非农就(jiù)业数(shù)据(jù)偏高，未来持(chí)续性存在较大不确定。非农发(fā)布后，截至北(běi)京时间晚(wǎn)上9：30,2年期和10年期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐(yǐn)含(hán)的(de)联(lián)储23年底降息预期从84bp回落至78bp；美(měi)元指数(shù)基本持平于(yú)101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心(xīn)观点00后初中学历很丢人吗>

　　4月美国非(fēi)农数(shù)据点(diǎn)评

　　4月美国就业报告大超预(yù)期(qī)，新增就业、失业率(lǜ)、工(gōng)资(zī)表现(xiàn)亮眼，但或与季节性(xìng)有关。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万人，高于彭博一致预(yù)期(qī)的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致预期的(de)3.6％，位于历史(shǐ)低位(wèi)；小时(shí)工资(zī)环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致预期的0.3％；劳动参与率录得(dé)62.6％，符合(hé)彭博一致预期（图1）。非农就业数据与此前超预期的ADP一致(zhì)，显示(shì)4月美国就业市场仍然维持稳健。但是需要指出的(de)是(shì)，2月和3月新增非农就业合计(jì)下修14.9万(wàn)，1季(jì)度新(xīn)增(zēng)非农就业为29.5万(wàn)/月，4月(yuè)新增非农(nóng)就业虽超预期(qī)，但整体仍在放缓(huǎn)；“劳工荒”可能导致企业囤(dùn)积就业(yè)（labor hoarding），推高非农就00后初中学历很丢人吗业；而4月(yuè)季(jì)节因子要高于以往年份（图2），或导致非农就业(yè)数据(jù)偏高，未来(lái)持(chí)续性存在较(jiào)大(dà)不确定。非(fēi)农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和(hé)10年期美债分别(bié)上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联(lián)储23年底降(jiàng)息预期从84bp回(huí)落(luò)至78bp（图3）；美元指数基本持平于101.5；美国三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)涨超1％。

　　非农新增(zēng)就业整体回(huí)升，其中商品相关行业回升明(míng)显。4月商品相关行业新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)3.3万人(rén)，占(zhàn)4月(yuè)新增就(jiù)业(yè)的13％，相(xiāng)对3月增(zēng)加5万人。其(qí)中，制(zhì)造业、建筑业等(děng)新增就业均边际回升。商(shāng)品相关行业就业边际改善(shàn)，或反(fǎn)映(yìng)制(zhì)造业边际好转(zhuǎn)。例(lì)如，4月美国(guó)ISM制造(zào)业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通(tōng)胀(zhàng)环比也边际回(huí)升。4月服务业相关(guān)行业新增就业(yè)从3月的18.2万上升至(zhì)22万，但内部出现(xiàn)分化。其中，医疗保(bǎo)健和商业服务新增就业分别(bié)为6.4万(wàn)和4.3万，较3月(yuè)增(zēng)加(jiā)1.7万和2.0万；但此前吸纳就业较多的休闲(xián)酒店业4月(yuè)新增就业3.1万人(rén)，较(jiào)3月(yuè)回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指示(shì)，服务业需求可能(néng)仍在走弱(ruò)。例如3月美国休闲餐饮、医疗保健与零售(shòu)业的总(zǒng)空缺约384万人，较22年12月的(de)470万人大幅(fú)下(xià)降，回落至(zhì)21年(nián)5月的水平（图表5）。

　　失业率创(chuàng)新低以及小时工(gōng)资增速回升，显示劳工市场韧性较强。尽管遭遇硅谷银行风(fēng)波(bō)的不(bù)确定性冲击，4月失业率仍然下降0.1个百分(fēn)点(diǎn)至3.4％，位于历史低位，反映就(jiù)业市场韧性较强(qiáng)，短期仍有(yǒu)望保持稳健(jiàn)。1季度小时(shí)工资增速低(dī)于其他工资指(zhǐ)标，4月小时工资增(zēng)速回升后，与其他工资指标的差(chà)距收(shōu)窄(zhǎi)，指示美国潜在的工(gōng)资(zī)增速(sù)维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高(gāo)于联储(chǔ)合意水平（3％左右），这(zhè)可能加大美联储(chǔ)的紧缩压力。3月岗(gǎng)位空缺数据显示，美国就(jiù)业(yè)市场劳动力供应(yīng)紧张(zhāng)局势整体仍在小幅(fú)缓解。最能(néng)反映就(jiù)业(yè)市场紧张程度之一的职(zhí)位空缺与(yǔ)待业人数之比连续三(sān)月下降，2023年3月(yuè)录(lù)得164％，降至21年11月的(de)水平（图表7）。根据(jù)历史经验(yàn)，当前职位空缺(quē)和求职人(rén)之(zhī)比(bǐ)的回落速度接近1973年(nián)的高通胀时期，预计2023年(nián)4季度，美国就业市场才能更接(jiē)近(jìn)供需平衡(héng)（图表8）。

　　我们认为，超预期的非农就业数据将(jiāng)进一步削弱联储的(de)降息意愿(yuàn)，但实际经济动能或弱于非农(nóng)就业(yè)数据所指示(shì)的水平，后续需要关注季(jì)节因(yīn)子(zi)扰(rǎo)动下降后就业数(shù)据的走势。非(fēi)农就(jiù)业超预期(qī)叠加工资增速回升，预(yù)计联储将维持相对市场更加(jiā)鹰派的立场。若就业数据出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化，联储(chǔ)转(zhuǎn)向的(de)可能性将加大。5月以来，第(dì)一共和银(yín)行被接管、西(xī)太平洋合(hé)众银行等区域银行股价大(dà)幅下挫，中小银行风险仍(réng)在发(fā)酵(jiào)（参见(jiàn)《美(měi)国(guó)第(dì)14大(dà)银行倒闭昭(zhāo00后初中学历很丢人吗)示了(le)什(shén)么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国(guó)债务上限触发(fā)时(shí)点提(tí)前，前景存在(zài)较(jiào)大不确定性（参见(jiàn)《美(měi)国债务上限提前(qián)触发会(huì)有何(hé)影响？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利率叠加不断发酵的银行危机以(yǐ)及债(zhài)务上(shàng)限风波(bō)，金(jīn)融(róng)市(shì)场动荡可能(néng)性(xìng)加大，不排除金(jīn)融(róng)风险以及实体(tǐ)经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性倒逼联储下(xià)半年转(zhuǎn)向。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：美国中小银(yín)行再(zài)现挤兑风波；欧美陷入(rù)衰退概率增加。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自：2023年5月(yuè)6日发布的《非农强于预期，但或许和(hé)季节性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 00后初中学历很丢人吗