尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士(shì)预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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