自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇(pǒ)有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势(shì)企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.3凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗9亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们(men)用事(shì)实(shí)证明自己的(de)成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报(bào)作为终级(jí)目标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可(kě)以用来(lái)检验(yàn)并修(xiū)正调研(yán)中(zhōng)对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的(de)财务(wù)状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下(xià)来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的(de)相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立(lì)全(quán)球比较优(yōu)势的(de)高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年(ni凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗án)四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的(de)选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情(qíng)时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈(liè)、集中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一季度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供(gōng)应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自(zì)己最新(xīn)的(de)投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到(dào)投资(zī)上来(lái)获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时(shí)的不断学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心(xīn)的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓(cāng)股，这也(yě)是自(zì)2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方(fāng)医(yī)学(xué)检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了(le)明(míng)显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资产负债表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社(shè)融和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是(shì)流动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了(le)继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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