在华尔街经济学家和(hé)央行官(g定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历uān)员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于(yú)图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历(jìn)几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们(men)别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数(shù)据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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