财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编(一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生(一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的(de)文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了(le)大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)的(de)作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的(de)面值(zhí)减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区(q一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧ū)分优先(xiān)级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将(jiāng)独(dú)立运(yùn)营。

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