在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将(jiāng)开放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基(jī)金公司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司发(fā)布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清(qīng)算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

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　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可(kě)能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相(xiāng)对(duì)容(róng)易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的(de)情形猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过(guò)均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着(zhe)定期(qī)开(kāi)放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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