金融界(jiè)5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期(qī)。

　　吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示目前(qián)实际利(lì)率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日(rì)政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需要关注(zhù)下周缴税周对资金面可能(néng)造(zào)成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存款和(hé)通知存款利率上限的下调有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指(zhǐ)出，近期部(bù)分(fēn)银行调降存(cún)款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率调降背后的原因(yīn)，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是(shì)这并不足以触发超(chāo)额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威(wēi)媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行(xíng)存款利率调降(jiàng)严格意义上(shàng)并非真(zhēn)的降息。归根结底，本(běn)轮存(cún)款利率调降也(yě)属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人(rén)民(mín)币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度(dù)较慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望进一步流(liú)出，更多流(liú)向消费、房(fáng)贷、资(zī)本(běn)市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加剧(jù)。存款利率调(diào)降(jiàng)一(yī)定程(chéng)度上可以(yǐ)疏(shū)通流(liú)动(dòng)性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调(diào)降后，银(yín)行净息(xī)差大幅(fú)收窄，尤其是(shì)城商行、农商(shāng)行，因(yīn)此压降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行负债(zhài)成本，但我们(men)认为，这并不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资产流入(rù)；回归基(jī)本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和(hé)长(zhǎng)期国债。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成(chéng)本，保护银(yín)行净息差。当(dāng)前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额(é)储蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比修复(fù)最(zuì)快的(de)时(shí)候(hòu)已经(jīng)过去(qù)。再回归经济(jì)基本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味(wèi)着长端利率仍有望(wàng)继续(xù)下探，高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)仍将(jiāng)占优。

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