在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对(duì)于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票(piào)，而ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据(jù)和(hé)企(qǐ)业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司(sī)在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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