财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xí美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思ng)预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价(jià)值(zhí)投资美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思(zī)和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来(lái美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思)看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市(shì)值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析(xī)。

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