金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有(yǒu)引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)存(cún)货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(y410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗è)签(qiān)订了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金(jīn)六(liù)福(fú)的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)也一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第108届(jiè)全国(guó)糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名(míng)酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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