本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测器(qì)最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为20.湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概(gài)念中的(de)回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位(wèi)数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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