自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之(zhī)调(diào)仓换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资(zī)让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进(jìn)行了减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一(yī)次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对(duì)基(jī)本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来检验(yàn)并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了(le)年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在(zài)该基(jī)金(jīn)去年四(sì)季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化(huà)在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的(de)信心(xīn)恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进(jìn)一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持(chí)了(le)一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度(dù)的(de)第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业(yè领略的意思)和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得(dé)了(le)更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的(de)一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是(shì)积极的因(yīn)素正在发(fā)挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的(de)出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市(shì)场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又(yòu)是(shì)如(rú)何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白领略的意思酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　领略的意思lt="刚刚，张坤、刘(liú)格菘(sōng)等顶流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150609093.png">

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率持续(xù)更(gèng)长时(shí)间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期(qī)公布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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