在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上(shàng)涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司(sī)在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储官(guān)员也(yě)预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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