美(měi)国(guó)债务(wù)上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议(yì)院通过(guò)了一项(xiàng)关于联邦政府债务上限和预(yù)算的(de)法案，隔日参议院通过(guò)，根(gēn)据法案政府开(kāi)支将(jiāng)受(shòu)到上限制约直至2024年结束，但可(kě)以避免(miǎn)发(fā)生债务违(wéi)约。根据美国(guó)国会预(yù)算(suàn)办公室数据，目前(qián)美(měi)国联邦债务(wù)规(guī)模(mó)约为31.46万(wàn)亿美元，占其(qí)国(guó)内生产总(zǒng)值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负(fù)债9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽管未(wèi)曾(céng)出现过实质性债务违约，但债(zhài)务(wù)上限(xiàn)危机仍(réng)可从市场(chǎng)预(yù)期、流动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机制(zhì)作(zuò)用于全球金融(róng)、实(shí)物资产。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)《中国基金(jīn)报》记者表(biǎo)示，在目前美(měi)国债(zhài)务上限情景下(xià)，中长期看美(měi)债上限违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将更(gèng)具韧性(xìng)，而市(shì)场关(guān)注的重点也将重(zhòng)新回到(dào)美联(lián)储无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方的货币政策上来(lái)。

　　危机暂(zàn)缓新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)股票表(biǎo)现更具韧性

　　除本(běn)次外(wài)，1976年以来美国政府债务共(gòng)有(yǒu)22次触及法(fǎ)定上限(xiàn)，每次债务上限触及后均得(dé)到了上调或暂停，只是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债务(wù)上限解(jiě)决(jué)前后，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决(jué)前后(hòu)，标普(pǔ)500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为(wèi)3.4％。而在(zài)本次债(zhài)务(wù)危机谈(tán)判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以来新(xīn)高，香港(gǎng)恒(héng)生指数(shù)则(zé)跌(diē)至年(nián)内新低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的可能性非(fēi)常低，但此前因为市场(chǎng)担忧发生发生违约，很多国家(jiā)和行业(yè)都遭到抛售，但这次(cì)亚(yà)洲市场表现相对于美国(guó)和发(fā)达市场更具韧性，得益于(yú)较佳(jiā)的盈利增长前景和具(jù)吸引(yǐn)力的相对(duì)估值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和(hé)韩国。

　　具(jù)体就(jiù)中(zhōng)国市场(chǎng)而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化(huà)剂。中国今年首季盈利(lì)增长(zhǎng)较去(qù)年(nián)第(dì)四季有(yǒu)所改善(shàn)，有(yǒu)助提振对(duì)中国资产的信心(xīn)。与(yǔ)亚洲其他(tā)地区(qū)（日本除(chú)外(wài)）相比，中国股市的估(gū)值似(shì)乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外）全球市(shì)场策略(lüè)师(shī)赵耀(yào)庭也(yě)对记者(zhě)表示，债务协(xié)议的顺利通(tōng)过消除了美国乃至全(quán)球面临的(de)一(yī)个不明(míng)朗因素(sù)，进而短暂提(tí)振(zhèn)市场情绪。中航信托宏观策略总监吴照(zhào)银对记者称，因投资(zī)者对两党达(dá)成一致(zhì)有确定的预期，所以近期美(měi)国以(yǐ)及全球资本市场并没有(yǒu)对美国债务上限问(wèn)题(tí)过度反(fǎn)应，整体表现(xiàn)平(píng)稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)难以忽(hū)视

　　目前来看，主流大类资产对于美(měi)债危(wēi)机的叙事反应都较(jiào)为平淡，但(dàn)野村(cūn)东方(fāng)国际(jì)证券(quàn)资(zī)产(chǎn)管理部总经(jīng)理兼(jiān)投资总监肖令君对记者表(biǎo)示，从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的资(zī)产(chǎn)配(pèi)置(zhì)角(jiǎo)度出发，诸(zhū)如美(měi)债上限等(děng)类(lèi)似(shì)的尾(wěi)部风险(xiǎn)事(shì)件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资(zī)组合的下行(xíng)风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化低相关(guān)性资产配置(zhì)、二(èr)是支付保险费的另类策略，为组(zǔ)合提供下行保护。回顾美债上(shàng)限危机历史，看到避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)如美(měi)元、美(měi)债、黄金在通常(cháng)较风险资(zī)产呈现明显(xiǎn)的超额(é)收益，因此组合配(pèi)置中保有一定比(bǐ)例的(de)避险(xiǎn)资产有助对冲(chōng)投(tóu)资组(zǔ)合波(bō)动(dòng)。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄(huáng)金与美债季度展望中也提到，黄金作为典(diǎn)型的(de)避险资产，国(guó)际金价将有支(zhī)撑，短期或继续(xù)走高，因为(wèi)美债(zhài)利(lì)率短期内仍会高位震荡，通(tōng)胀不确定性仍然较高，同(tóng)时全(quán)球整体风险(xiǎn)因(yīn)素在提高。

　　肖令君(jūn)还提(tí)到，另一(yī)方(fāng)面，极端危机环境(jìng)下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时(shí)期，市场无差别抛售一切(qiè)资产增持现金，传统避险资(zī)产随(suí)同风险(xiǎn)资(zī)产一(yī)起下(xià)跌，因(yīn)此以期权保护组合下行风险是另一(yī)种方式。美债违(wéi)约并非我们的基(jī)准(zhǔn)假设，如果出现此类尾部风险，做多波(bō)动率、以及做(zuò)空风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的衍生(shēng)品策(cè)略将显著受(shòu)益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的最佳(jiā)非(fēi)对称(chēng)对冲策略是做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方敞口(kǒu)、高杠杆(gān)、估(gū)值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄(huáng)俊则对记(jì)者表(biǎo)示，美债(zhài)上限(xiàn)的提升，将促进(jìn)美(měi)联储停止紧缩货(huò)币(bì)政策，对美股也是一大利好。他(tā)还认为(wèi)，美(měi)国政府的(de)财政支(zhī)出得到了保证，在两年内(nèi)可以继续举债。最近两(liǎng)周的美债谈(tán)判关键期，美(měi)国三大股指主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚(jiǎo)投票”的市场报以(yǐ)乐观(guān)。可见随着美债上限谈判的尘埃落(luò)定，美股仍有望进一(yī)步(bù)有良好表现。

　　市场重点(diǎn)再(zài)次回到

　　美国(guó)财政政(zhèng)策(cè)和(hé)货币政策上(shàng)

　　美(měi)国(guó)参议院已(yǐ)经投票通过债(zhài)务上限法案(àn)，市场(chǎng)关注焦点再度回到美国未来的财政(zhèng)政策(cè)和货(huò)币(bì)政策上。肖令(lìng)君认(rèn)为，如(rú)果未(wèi)出现黑天鹅(é)事件，预计联储仍将贯(guàn)彻(chè)数据(jù)依赖原则，联储可能(néng)会(huì)持续关注就(jiù)业数据和工(gōng)商业运行(xíng)情况，等(děng)待市场自然降温(wēn)至浅萧条(tiáo)后再开启降息，年内(nèi)降息的(de)乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数(shù)据上(shàng)看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继(jì)续反弹走高，不排除联储还会继续(xù)加息的可能，但(dàn)加息周期已接近尾声(shēng)，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预计(jì)加息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限协(xié)议通过(guò)后，美国财政部预计将可于(yú)未(wèi)来7个月(yuè)发行逾6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性收紧，这或(huò)将产生(shēng)显(xiǎn)著的(de)吸力作(zuò)用。债券(quàn)收益率或将随着资本流出(chū)经(jīng)济而上升无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美(měi)国(guó)财政部的工(gōng)作重点是如何为美债(zhài)找到买家，其(qí)中有三(sān)个重要看点，即(jí)第一，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍(réng)在(zài)缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策(cè)停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美(měi)债；第二(èr)，以中国为代(dài)表的(de)贸(mào)易顺(shùn)差(chà)国是否购买美债；第三，美国国内普通(tōng)家庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整货币政策(cè)停止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美(měi)债(zhài)。如果美(měi)联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部发(fā)行美债(zhài)（向市场卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有可能促(cù)使美联储(chǔ)美联储停止加息和(hé)缩表(biǎo)。在5月美联储(chǔ)FOMC申明(míng)中删除(chú)了此前暗(àn)示未来还会加(jiā)息的(de)措辞，需要(yào)关注(zhù)6月利率决(jué)议中美联储是否能进一(yī)步确认停(tíng)止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方