近期“中特估”成(chéng)为A股市场(chǎng)热门话题(tí)，外资(zī)机(jī)构加强研究。不少国企、央企上市公司已获外资显著加仓。外资机构认为(wèi)：国(guó)企已成为“市场关注焦点”，中国(guó)国企已迎来积极信号，投资者可什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试从中(zhōng)挖掘盈利能力(lì)持续(xù)改善(shàn)的标的(de)，从(cóng)而获(huò)得长期稳健的投资回报。

　　加仓国企公(gōng)司

　　近期(qī)国企(qǐ)成为A股(gǔ)市场关注(zhù)焦点，外资纷纷(fēn)行动(dòng)。

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至2023年5月14日，北向资(zī)金净买(mǎi)入(rù)额最(zuì)多的10只(zhǐ)股票为洛阳(yáng)钼业、中国石化(huà)、建(jiàn)设银行、汇川技(jì)术、工商银(yín)行(xíng)、晶盛机电、京沪高铁(tiě)、拓普集团、中远海控、五粮液。不少国企公司股(gǔ)票跻身其中。期(qī)间，吸金前十大公司(sī)分别吸引10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向资金净流入额(é)前十的(de)股票(piào)，来源(yuán)：Wind。

　　随什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试着一季度上市(shì)公司财报公布，不少全球主权(quán)投资机构(gòu)跻(jī)身(shēn)国企的前十大(dà)的(de)股东行(xíng)业。例如，一季度报告(gào)显示，阿布达(dá)比投资局(jú)、科威特(tè)政府投资局等多家主权财富基金增持(chí)多家国企央(yāng)企A股上市公司(sī)股(gǔ)票。例如(rú)科威特政府(fǔ)投资局(jú)增持(chí)中青旅(lǚ)、中国重(zhòng)汽。阿布达比投资局(jú)一季度增持了浦东金桥。挪威央(yāng)行一季度(dù)新建仓(cāng)江苏(sū)金租。

　　富达(dá)中国焦点基金截止4月(yuè)底的前十大重仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基金-中(zhōng)国焦点基金(jīn)，截至4月(yuè)底的前十大(dà)重仓股(gǔ)包括：阿里巴巴、腾讯控股、工商(shāng)银(yín)行、建设(shè)银行、中国(guó)石化(huà)、华润置地、中银(yín)航空租赁、中升集团、百度等，含不少国企公司。而基金在4月对这些国企进行了幅度不(bù)一(yī)的加仓。

　　富达：从(cóng)“乏人问津(jīn)”到成为焦点

　　外资中关于(yú)中国国企公(gōng)司(sī)的讨论热度(dù)正在上升。

　　富(fù)达在(zài)最新(xīn)一篇(piān)研究报告中解释了他们对于国企改(gǎi)革的看法。报告认为，在中国国企改革并(bìng)非新(xīn)鲜事，但是这一次国企改革事关重大。而资本市(shì)场(chǎng)显然已经关注(zhù)到了“国企”主题(tí)。举例来说，放在平常，中(zhōng)国中铁可能是乏人问津的防御性公司。它虽然有稳健的(de)基(jī)本面，收益预期也尚可，但(dàn)是可(kě)能不(bù)是(shì)大家热(rè)衷追(zhuī)捧的(de)公(gōng)司。但2023年截(jié)止5月(yuè)14日，中国中铁股(gǔ)价已经上(shàng)升了43.88％。其它的国企股(gǔ)价在2023年(nián)也有(yǒu)不俗表现，包括中石化、中国(guó)铝业等。这背(bèi)后的原因(yīn)可能包括：随着高层(céng)重提“国企改革(gé)”，投资者认为相关(guān)方面或(huò)敦促(cù)国企改善治(zhì)理等以增加股(gǔ)东(dōng)回报(bào)。

　　中国中铁(tiě)股价(jià)走势，来源：Wind。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，一般说(shuō)来外资机构持仓中(zhōng)更(gèng)倾向于私营部门，这与他们的选股标准(zhǔn)相关。基于公司的股东回报等标准，不(bù)少国企公司在过(guò)去难(nán)以进入部分(fēn)外(wài)资的选股池子。例如(rú)从每股盈(yíng)利EPS 来看(kàn)，Wind数据显(xiǎn)示，非金融类国(guó)企公司截至去年年(nián)底的平均每(měi)股盈利水平(píng)仍(réng)低于10年前2012年水(shuǐ)平。这(zhè)说明国企(qǐ)公司的资本效率(lǜ)还有(yǒu)很大的提升空间。

　　不过，也(yě)有(yǒu)逆(nì)向(xiàng)的(de)外资投资(zī)者认为国企(qǐ)长期的低估值为(wèi)投资者提供了厚厚(hòu)的安全垫。部(bù)分公(gōng)司的投资价值被(bèi)低估了(le)。

　　富(fù)达在报告中指出，如果国(guó)企改革能够取得(dé)成效，投资者会重估(gū)国(guó)企的投(tóu)资(zī)者价(jià)值。投资(zī)者对于能够持(chí)续(xù)提供良好的股东回报的(de)公司是愿意支付溢价的。例(lì)如(rú)，贵州(zhōu)茅台过去20年的平均每年(nián)的净资(zī)产回(huí)报(bào)率(lǜ)在(zài)20％以上。这是为什么贵州茅(máo)台(tái)可以10倍的市净率交易的重要原因之(zhī)一。除了房地产行业，目前来(lái)看大(dà)部(bù)分国企的市净率(lǜ)低(dī)于私(sī)营企业。

　　除(chú)了股东回(huí)报(bào)，国企如何与投资者互(hù)动，增强透明(míng)性是全(quán)球投资者关注的问题(tí)。此外，投资(zī)者关(guān)注的其它问题还包括(kuò)：对于国企来(lái)说，如何在服务(wù)国家战略的同(tóng)时增(zēng)强它的商业(yè)效率，如何改善激励措施等。尽管这次改革的(de)成效(xiào)仍待时间检(jiǎn)验，但是“注(zhù)重股东回报”是被资本市场(chǎng)认可的路线。

　　高盛：国企主题具可持续性

　　高盛亚太首(shǒu)席股票策略(lüè)师(shī)慕天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国基金报记(jì)者表示，目前国企(qǐ)主题(tí)受到关(guān)注(zhù)，可能个别股(gǔ)票有一定(dìng)量的“炒(chǎo)作”资金参与，但是有(yǒu)充分的理(lǐ)由认(rèn)为国(guó)企(qǐ)主题是(shì)可持续的(de)。

　　首先，相当一部分(fēn)公(gōng)司估值仍然很低。虽(suī)然它已经从(cóng)极低(dī)的水平上(shàng)升，但总体来说，国有企业(yè)的市盈率(lǜ)仍(réng)然在10倍左右，这不是(shì)一个高的(de)数(shù)字。

　　其次，如(rú)果公司能够继续改善他们的(de)财务表(biǎo)现，提高每股盈利(lì)水平和利润增长，并通过股息或股票(piào)回购(gòu)，将利润分配给(gěi)股东。这些都将成为股(gǔ)票价格的(de)驱动因素。

　　第三，从全球投(tóu)资者的角度看，他们对(duì)国企(qǐ)的持有或配置仍然相当保守。因为如果回顾(gù)过去的5到(dào)10年，大多数境外的观(guān)点是看好上市民营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多(duō)外资投资(zī)组合经理只关注经济(jì)的私营部分。随着事(shì)态改变，他们有提升配置的空(kōng)间。

　　具(jù)体来(lái)看，例如部分(fēn)能(néng)源公(gōng)司(sī)估值远远低于全球同行。不排除有些公司会受到地(dì)缘政治因素，但(dàn)全(quán)球仍有资金（例如中(zhōng)东(dōng)地区(qū)的资金(jīn)）受地缘政治影响较小。

　　此外，一些过往被认为乏味无趣的行业部分公司的股价(jià)有(yǒu)了非(fēi)常显著的回升(shēng)，还有类似(shì)的机会可(kě)以挖(wā)掘。

　　慕天辉(huī)进一步指出：在任(rèn)何市场，投(tóu)资(zī)都必(bì)须持(chí)有前瞻性的观点。如(rú)果等到所有的证据(jù)都摆(bǎi)在面前，那么他们已经被市场价格反(fǎn)映(yìng)出来(lái)，因(yīn)为市场(chǎng)总是预(yù)先反应。所以(yǐ)我们永(yǒng)远不(bù)会有百(bǎi)分百(bǎi)的(de)确(què)定性或信心。一(yī)些积极的变化(huà)正(zhèng)在(zài)发生。“如果问(wèn)过(guò)去(qù)多年(nián)，通过观察中国(guó)市(shì)场(chǎng)我(wǒ)们学到了什么？我们学到(dào)的重要一课就是：跟随(suí)政府的(de)政策(cè)投资。中国的(de)国企已经迎来了积极的信号(hào)”。投资者需要一些机制(zhì)来从大(dà)量的国有企业中筛选(xuǎn)出有更高成功机会的企业(yè)。

　　高盛试(shì)图找到符合政(zhèng)府政策导向、管理(lǐ)层有改进动力、有(yǒu)客(kè)观证据显示其盈利能力已经改(gǎi)善的企业。同时，这些企业所处的行(xíng)业整(zhěng)体收益增(zēng)长(zhǎng)、有良好的(de)资(zī)产负债表(biǎo)和低(dī)债务(wù)水平等(děng)经济(jì)运行。

　　慕天辉补充说明(míng)道，即(jí)使外(wài)国投资者很重要(yào)，真正决定价格的(de)还是国内投(tóu)资者。如(rú)果(guǒ)外国(guó)投资(zī)者对国有企业的(de)兴趣增加，那将是(shì)对国有企(qǐ)业(yè)股价的额(é)外推动力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试