大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期(qī)，市场需(xū)求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句)克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在(zài)克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的(de)时(shí)间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱(qū)动(dòng)的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持(chí)续的细(xì)分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要(yào)密(mì)切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季(jì)度(dù)全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市(shì)场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映(yìng)射(shè)的科(kē)技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银(yín)行业(yè)危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一(yī)年中(zhōng)的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间是(shì)3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第(dì)一个(gè)季度经济数据最(zuì)容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完(wán)成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获(huò)取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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