近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yu丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗án)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均(jūn)提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(né丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗ng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗)3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持续发(fā)酵，导致(zhì)了(le)原油(yóu)以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基(jī)金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白(bái)银表现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要(yào)是欧美银行业(yè)出(chū)现流(liú)动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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