当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共(gòng)和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全利(lì)益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(z逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的ài)产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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