如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已(yǐ天津面积多少平方公里)相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规(guī)天津面积多少平方公里模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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