当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来(lái)可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后(hòu)咨询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价格(gé)的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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