5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温匚字旁的字有哪些，区字旁的字(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人士也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其匚字旁的字有哪些，区字旁的字中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也(yě)会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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