A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并(bìng)实(shí)现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及(jí)股市(shì)景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不(bù)断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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