北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前(qián)没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的(de)业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的(de)分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不(bù)代(dài)表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行(xíng)业太(tài)艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家(jiā)公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。 位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念p>

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能源行(xíng)业(yè)的变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也(yě)将我(wǒ)们的(de)目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观(guān)环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人(rén)做(zuò)的(de)一(yī)些(xiē)风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得(dé)没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多(duō)少数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失(shī)控。人(rén)们(men)会对货币(bì)失去(qù)信心，他们的(de)行(xíng)为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没(méi)有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)从来不是(shì)特(tè)别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业(yè)决定时成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家(jiā)价(jià)值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们(men)需(xū)要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我(w位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念ǒ)们是绝不会让他们(men)接替(tì)我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因(yīn)之一，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么(me)频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票(piào)回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司自身的(de)运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机(jī)来临，我(wǒ)们(men)会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他(tā)们(men)的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不(bù)向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱(ài)自己的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持(chí)续(xù)的地(dì)位？”

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