昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始(shǐ)，今(jīn)年(nián)8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特(tè)和老搭档、已(yǐ)经99岁(suì)的芒格出席伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会的(de)问答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背(bèi)景颇(pǒ)不平静(jìng)：美国银行(xíng)业动荡不(bù)安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危险(xiǎn)边(biān)缘，地(dì)缘政治冲突持续(xù)升温，人工智(zhì)能正(zhèng)带(dài)来重大的机(jī)遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资(zī)者们(men)热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革(gé)时代的点(diǎn)评和投(tóu)资智慧。

　　大(dà)会召(zhào)开(kāi)前，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦发布一季(jì)度财报显示，第一季度净利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去年同期(qī)为(wèi)55.8亿美元；第一季度(dù)营收853.93亿(yì)美元(yuán)，去(qù)年同期为708.1亿(yì)美元(yuán)；第(dì)一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去(qù)年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲(fēi)特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)必须做出赔偿所有储户的决(jué)定(dìng)，因为(wèi)不(bù)这(zhè)样(yàng)做可能会损害全球金(jīn)融体系(xì)。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一(yī)个问题(tí)时说(shuō)，如(rú)果(guǒ)储户得不(bù)到补(bǔ)偿(cháng)，它给美(měi)国(guó)经济带来(lái)的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中美关(guān)系紧张对两(liǎng)国会(huì)造(zào)成不必(bì)要的伤(shāng)害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突是很(hěn)愚蠢(chǔn)的(de)。我(wǒ)们应该(gāi)做的就(jiù)是和中国(guó)和睦相处(chù)。美(měi)国应该与中(zhōng)国(guó)大量开展(zhǎn)自(zì)由贸易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞争(zhēng)，但(dàn)一(yī)直都需要判断，如(rú)果没有对方回应，事情能有多大进步(bù)。两国都(dōu)会(huì)有竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可能是二战(zhàn)以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，我们大部分(fēn)的(de)事业(yè)，在今年(nián)报告(gào)的营收都会比去年较低，这都是(shì)因为过(guò)去(qù)6个月经济(jì)的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过去(qù)的这几个月(yuè)公司都经历(lì)了很多的波动，这可(kě)能是(shì)二战以来(lái)最(zuì)厉害(hài)的一次，二战的时候我们没有办法(fǎ)获得商品、货物(wù)，但是这一次的(de)波动来自于(yú)另外一(yī)个地(dì)方，他们可能在过去的(de)6个月中出现(xiàn)了存货(huò)过多的情况(kuàng)，这不是说(shuō)好像失业率、就业率的情况造成(chéng)的，但(dàn)是现(xiàn)在的经济环境在(zài)这六个月已(yǐ)经非常不一样了，而我(wǒ)们很(hěn)多的经理人对于这种情况感觉(jué)到比较惊讶(yà)，存货怎么会一下子(zi)那么多卖不出(chū)去。现在我们才(cái)慢慢地让销(xiāo)售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束”！巴菲特第一(yī)季度净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲特(tè)说，他(tā)在第一(yī)季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了(le)28亿美元(yuán)。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据(jù)突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特和(hé)他的长期得力助(zhù)手查理·芒格(gé)认为，当(dāng)期的估值没有吸(xī)引力。自今年年初以来，该公(gōng)司的现金储(chǔ)备增加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加(jiā)息和经济(jì)放缓，投资者应该降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特(tè)对自己的企(qǐ)业做(zuò)出了悲(bēi)观的预测：好(hǎo)日子(zi)可能已经(jīng)结束(shù)。这位(wèi)亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部(bù)分业务(wù)的(de)收益今(jīn)年将下降(jiàng)。因为在过去6个(gè)月左右的时间里，美(měi)国(guó)经(jīng)济的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视为经济健(jiàn)康状况的(de)代表，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁路到(dào)电力公用事业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司的成功归功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的决(jué)策。公(gōng)司传承在执行(xíng)上并不是这么简(jiǎn)单(dān)，管理伯克(kè)希尔(ěr)可(kě)能(néng)不仅(jǐn)需要现在的这五个下一代领导人(rén)，而是更多有(yǒu)能力的人。如果他(tā)们不(bù)能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他(tā)们。他还补充，每一(yī)个(gè)公司(sī)的情况(kuàng)都不一(yī)样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等高(gāo)层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提问：美联储现有的资产负债表(biǎo)规模(mó)是否(fǒu)令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储，支持美(měi)联如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁储压低通胀(zhàng)率的使(shǐ)命，他也不担心美(měi)联储的资产负(fù)债表(biǎo)，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看(kàn)这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到(dào)美(měi)联储资产(chǎn)负债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿(yì)美(měi)元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就(jiù)像二战(zhàn)刚结束时(shí)美国所经历的那样。对此芒(máng)格也持相同观点(diǎn)，称如果靠不断印(yìn)钱来解决短期问(wèn)题将会(huì)有负面的(de)后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大(dà)幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国(guó)没有其他地(dì)方可(kě)以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石(shí)油(yóu)储备。不(bù)过页岩油(yóu)井(jǐng)的衰(shuāi)败(bài)也很快，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年(nián)或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的(de)管(guǎn)理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油做了很(hěn)多好(hǎo)的(de)事情，建了很多新井还能盈利(lì)。伯克(kè)希(xī)尔(ěr)并不会购买(mǎi)西方石油的(de)控股权，管理(lǐ)层已(yǐ)经(jīng)很(hěn)棒了。未来(lái)不确定(dìng)是否会继续购买更多石油公(gōng)司的股票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储备(bèi)货(huò)币地位(wèi)

　　有投资者提问(wèn)：美国(guó)大批(pī)发债，美(měi)联储让债务货币化，中国巴西沙特等都(dōu)在与(yǔ)美元脱钩，在这(zhè)种环境(jìng)下，美元的货币储(chǔ)备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美(měi)联储主席鲍(bào)威尔更了解形(xíng)势(shì)，但他无法控(kòng)制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持(chí)用多久才会失控，尤其(qí)是在这种货币是全球储(chǔ)备(bèi)货(huò)币(bì)的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，美国(guó)要大举印钞很(hěn)容(róng)易，但应该非常(cháng)小心。如果货(huò)币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出来，就很(hěn)难(nán)恢复，人(rén)们会(huì)对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什(shén)么结果，反正不会是好结果。现在（大(dà)量发债(zhài)）是一(yī)个(gè)非常政治化(huà)的决策(cè)。

　　芒格说，在(zài)某些时候(hòu)，通过印钞赢得选(xuǎn)票会适(shì)得其反。芒格(gé)在提到(dào)日本(běn)的货币(bì)政策(cè)和财政政策时说(shuō)，日本(běn)用日元做(zuò)了些(xiē)奇怪(guài)的事。对于(yú)日本实施的(de)经济政策，日本人(rén)应该接受并作(zuò)出(chū)应对。巴菲(fēi)特补充说，如(rú)果日元是储备(bèi)货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日本有一(yī)个(gè)更有凝聚力的社会，但美(měi)国不(bù)应该(gāi)效仿日(rì)本(běn)。不(bù)断(duàn)印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家(jiā)研(yán)究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场(chǎng)格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间最高仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过(guò)后的猪价走势(shì)，记者查询上甲(jiǎ)数据(jù)梳(shū)理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间，生(shēng)猪价(jià)格曾出现(xiàn)一波企稳反弹(dàn)，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五(wǔ)一假期前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪价格低位运行的(de)情况下，国家发(fā)改委于5月5日下午发布(bù)最新研究收储(chǔ)的公告称，据(jù)国(guó)家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平(píng)均猪(zhū)粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据(jù)《完善政府猪肉储备调节机(jī)制 做好猪肉(ròu)市场(chǎng)保供稳(wěn)价工作(zuò)预案(àn)》规定(dìng)，国家发(fā)改(gǎi)委会同有关部(bù)门研究适时(shí)启动年(nián)内第二批(pī)中央冻猪肉储备收储工作(zuò)，推动(dòng)生(shēng)猪价(jià)格尽(jǐn)快回归(guī)合理区间。

　　在国家发(fā)改委发声(shēng)后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生(shēng)猪现货市场整体(tǐ)延(yán)续振荡下(xià)跌走势，价格无太(tài)大起(qǐ)色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀接受期货日报(bào)记(jì)者采访时表(biǎo)示，4月来生猪现货价格呈(chéng)先(xiān)跌(diē)后涨(zhǎng)再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来(lái)看(kàn)，4月初至中旬，因(yīn)需求(qiú)缺乏明显(xiǎn)利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态(tài)增强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡(dàng)回落并在4月(yuè)17日逼近春节(jié)后(hòu)低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中(zhōng)下(xià)旬后，在相(xiāng)对较低的猪价(jià)下，市场心态开始(shǐ)转变，养殖(zhí)端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑(chēng)价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价(jià)格的相对优势也刺(cì)激(jī)贸(mào)易商从进口(kǒu)肉采购(gòu)转向对国内冻(dòng)品(pǐn)猪(zhū)肉采购，支撑屠宰(zǎi)企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需(xū)求(qiú)有(yǒu)所好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的成本导(dǎo)致生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也有(yǒu)开收敛，叠加(jiā)月末部分集(jí)团企业有提前出栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末价(jià)格(gé)再(zài)次回落(luò)，截至(zhì)4月28日(rì)猪价跌至14.54元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小(xiǎo)长(zhǎng)假期(qī)间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申(shēn)银(yín)万(wàn)国期货农产(chǎn)品(pǐn)高级分析(xī)师徐盛告诉记者，目前(qián)生猪处于需求(qiú)淡季(jì)，同时五一节前各(gè)养殖类上市(shì)公司公布一(yī)季(jì)报显示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期(qī)维持低迷，养殖企业(yè)超预期去产(chǎn)能将对行(xíng)业的发(fā)展不利(lì)，容易(yì)导致猪价的大(dà)起(qǐ)大落。在(zài)这个节点，国家发(fā)改委宣布收储，可以(yǐ)看出国家对(duì)生猪养殖(zhí)行业健康发(fā)展(zhǎn)的重视(shì)与呵(hē)护，有(yǒu)助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号(hào)释放(fàng)下，本周(zhōu)五生猪期货盘面随即作出(chū)反应走(zǒu)多。从收储本身看，不会带来实质(zhì)性生猪需(xū)求的增长。不(bù)过(guò)，倘(tǎng)若(ruò)收储调(diào)控长期密集执行，叠加(jiā)二育等(děng)利多因素(sù)共振，或会(huì)给市场带来比(bǐ)较明显的利多(duō)影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说。

　　生(shēng)猪价格磨底(dǐ)何(hé)时结束？

　　五(wǔ)一(yī)节假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪(zhū)终端需求缺乏实质性利好，短(du如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁ǎn)期内(nèi)猪价或延续低位区间振荡(dàng)走势(shì)。

　　具体从生(shēng)猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有不同程度的提升，但(dàn)也(yě)非(fēi)猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从(cóng)供给(gěi)端(duān)看，据国家统计局最新数据，截至(zhì)今(jīn)年一季度(dù)，全国生猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位水平；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿(yì)头(tóu)，同比(bǐ)增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉(sù)记者，虽(suī)然今(jīn)年一季(jì)度生猪存(cún)栏环(huán)比出(chū)现下跌，但同比依(yī)旧(jiù)增长，并(bìng)处于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看，尉(wèi)秀表示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏已连续三个月下降，但下降幅(fú)度相(xiāng)当有(yǒu)限(xiàn)，累计下降1.97％。其(qí)中3月(yuè)全国(guó)能繁(fán)母猪存栏量为4305万(wàn)头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁(fán)母猪(zhū)存栏自2022年11月(yuè)开始下滑，已经连(lián)续(xù)5个月下(xià)滑，累(lèi)计(jì)下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可以看出，生猪产能有继续回调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月降幅(fú)均有限。综(zōng)合来(lái)看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低(dī)，二育补栏(lán)或会再次(cì)进场，带动(dòng)猪价走高(gāo)；但今年二次育肥进(jìn)出场节奏切(qiè)换加快(kuài)，需关注进出(chū)场节奏对猪价的(de)带动(dòng)。此外受(shòu)冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影(yǐng)响或许在5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价(jià)格(gé)重心(xīn)或(huò)高于4月(yuè)，建议继续重点关(guān)注二(èr)次育(yù)肥、冻品入库及收储带(dài)来的情绪面(miàn)影响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块研究员宋从(cóng)志认为，短期(qī)来看，当前生(shēng)猪(zhū)整(zhěng)体屠(tú)宰量仍维持(chí)高位，并高于去年同(tóng)期水(shuǐ)平，出栏(lán)体重虽有(yǒu)连续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍(réng)在释放之中(zhōng)，二育增加导致大(dà)猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去(qù)年(nián)6月(yuè)份以来能(néng)繁(fán)母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯(guàn)性增(zēng)涨。但今年二(èr)季(jì)度开始(shǐ)生猪市(shì)场将逐步过度(dù)至季节性旺(wàng)季，因此生猪近端(duān)现货价格大概率(lǜ)已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪(zhū)需求(qiú)的(de)旺季，叠加能繁(fán)母猪(zhū)的调减在下半(bàn)年会有一(yī)定程度的体(tǐ)现(xiàn)，价格(gé)重心或高(gāo)于(yú)上半(bàn)年，2023年(nián)全年猪价的高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪供应压力最大的(de)时间点有望逐(zhú)步过(guò)去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损失以及猪(zhū)肉收储(chǔ)，消费端恢复(fù)后(hòu)下方现货价格空间有限并(bìng)有望(wàng)反(fǎn)弹(dàn)。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重(zhòng)心(xīn)仍将(jiāng)低于2022年，交易(yì)节奏(zòu)的把(bǎ)握将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以(yǐ)在养(yǎng)猪成本一带逐(zhú)步择机(jī)入场(chǎng)买入(rù)生猪2307合约(yuē)，另外等反(fǎn)弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货(huò)2305合约期现已(yǐ)在逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前(qián)整体估值不高，后续在收储加持下，期价存在(zài)继(jì)续(xù)往上修复的空间。建议投资者在(zài)交易(yì)上可从单边转为观(guān)望，边(biān)际上(shàng)警惕饲料养殖(zhí)板块集体估(gū)值(zhí)下移(yí)带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁