近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来(传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份(fè传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些n)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现(传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同(tóng)时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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