昨(zuó)天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭(bì)门(mén)会议(yì)，但会议开始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响联(lián)储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不(bù)必让(ràng)利率升(shēng)到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易(yì)员(yuán)似(shì)乎(hū)更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵(dǐ)达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于(yú)北京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财(cái)政部现金余(yú)额截(jié)至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货(huò)币政策(cè)观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机(jī)导致(zhì)的信(xìn)贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业(yè)压力导致的(de)信(xìn)贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据(jù)和未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点及(jí)其能实现的程(chéng)度也都(dōu)存(cún)在不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人(cè)应进(jìn)一步(bù)收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意(yì)愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的(de)备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市(shì)场交易点是(shì)远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源(yuán)点火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也(yě)已充分计价，这(zhè)一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅(fú)和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得(dé)到(dào)验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要(yào)交(jiāo)易(yì)点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于(yú)3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)主要(yào)关(guān)注(zhù)检修(xiū)是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的(de)则(zé)是(shì)中下游的备货意(yì)愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库(kù)存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需求是否存(cún)在(zài)旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下(xià)游(yóu)以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或(huò)是供需上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视(shì)终端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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