随(suí)着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基(jī)金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有等基金(jīn)在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信(xìn)号(hà鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救o)的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)基金中，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字(zì)经济政策(cè)的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机(jī)会(huì)不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确(què)的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持(chí)长期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了(le)分散和优(yōu)化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权(quán)益仓(cāng)位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的(de)超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金的配置(zhì)比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方(fāng)面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅(fú)降(jiàng)低鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在(zài)哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下(xià)的(de)部分(fēn)细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内(nèi)经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注(zhù)度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前(qián)中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于(鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示(shì)，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值(zhí)板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下(xià)半年(nián)周期(qī)见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气(qì)度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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