当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会投入(rù)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格)何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的(de)美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西(xī)大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持(chí)续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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