北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两个月(yuè)连(lián)续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的(de)是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年(关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在(zài)一(yī)季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实物消关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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