金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有(yǒu)1000亿(yì)元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可能下调，但是机(jī)构(gòu)分析，央行行长(zhǎng)易纲曾(céng)在3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实(shí)际利率的(de)水平是比(bǐ)较合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局会议(yì)对一季度(dù)的经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率提升。5月(yuè)是缴税(shuì)大月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存款和通知(zhī)存款利率上限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君(jūn)宏观研究四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思指出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客观上可减轻银(yín)行负(fù)债成本，但是这并(bìng)不足以触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费及(jí)向(xiàng)金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行(xíng)（地方(fāng)农商行为主）发布公告下调人(rén)民(mín)币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观(guān)察网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的(de)热(rè)议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行(xíng)存(cún)款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初(chū)的(de)人民币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流(liú)向(xiàng)消费、房贷、资本(běn)市(shì)场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月(yuè)降准以(yǐ)来，资(zī)金利率中枢回落(luò)，资金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空(kōng)转有所加(jiā)剧。存款利率调降一定(dìng)程度上四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思可以疏(shū)通流(liú)动(dòng)性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净(jìng)息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行(xíng)为(wèi)也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并(bìng)不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及(jí)向金融(róng)资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产(chǎn)和长期国债(zhài)。客(kè)观上，本(běn)轮银行下降(jiàng)存(cún)款利(lì)率的(de)效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负债端成(chéng)本，保护(hù)银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率调降(jiàng)，理论上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流(liú)出，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但我们觉(jué)得刺激难(nán)度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修(xiū)复最(zuì)快的时(shí)候(hòu)已经过去。再回归(guī)经(jīng)济基本面(miàn)来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，意味着长端(duān)利率仍有望继(jì)续下(xià)探(tàn)，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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