5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么业(yè)数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素引起行(xíng)业近期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是(shì)以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能(néng)从匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响，云侧变(biàn)化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安全的(de)强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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