财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明显提速事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(c事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思héng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进(jìn)一步(bù)提(tí)升盈利水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)下(xià)事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并(bìng)将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这(zhè)几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步(bù)提(tí)升中(zhōng)档崂(láo)山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前(qián)市(shì)场更(gèng)加认(rèn)可、熟(shú)悉其经(jīng)济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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