A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年<台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思strong>春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的(de)陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化(huà)以及(jí)股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信(xìn)号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束，中国(guó)移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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