如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这(zhè)一(yī)全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Shrik切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸ant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国科(kē)技股的(de)情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的(de)需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本(běn)多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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