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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得(dé)不(bù)进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的(de)代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōn夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说g)榈油库存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超预期下降的(de)乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平(píng)低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说得处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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