金融(róng)界4月(yuè)27日(rì)消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时(shí)间第(dì)一只实(shí)现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的私募(mù)股权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分(fēn)别占公(gōng)司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六(liù)福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的(de)毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华(huá)联(lián)集团(tuán)工作。此后(hòu)四年(nián)，宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是(shì)他(tā)在白酒(jiǔ)业(yè)首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富(fù)位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代(dài)，并且(qiě)很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都(dō宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗u)在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移(yí)，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基(jī)数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节后的终端进(jìn)货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相(xiāng)关(guān)产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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