财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤酒什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营(yíng)收(shōu)突(tū)破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。<什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级/p>

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项(xi什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级àng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉(hàn)斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的(de)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上(shàng)来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市场(chǎng)主要(yào)由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大(dà)的(de)华润(rùn)雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多(duō)次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高(gāo)增，提(tí)价区(qū)域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉(shè)及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价(jià)格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成(chéng)后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展潜(qián)力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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