财联社记者近期(qī)从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续(xù)之下，部(bù)分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那(nà)都(dōu)是放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家大型城商(shāng)行相(xiāng)关负责人(rén)对财联社记(jì)者说。

　　这(zhè)种情况并非个案(àn)。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业(yè)、广(guǎng)发等多(duō)家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情(qíng)况相比，贷(dài)款利率水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新(xīn)发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财(cái)子负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下贷款(kuǎn)利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司长金中夏(xià)对外表(biǎo)示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务院决策部(bù)署，采取了(le)很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率同比(bǐ)下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金(jīn)融统计数据发布(bù)会上(shàng)公布(bù)的数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷(dài)款加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社(shè)记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比如(rú)央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的(de)最高值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较(jiào)差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场当前的不(bù)景(jǐng)气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市场的(de)收益率却在节(jié)节(jié)回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存(cún)续(xù)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续(xù)开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财产品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)中，开放(fàng)式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资(zī)金出现空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融(róng)行业人士对记(jì)者表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利(lì)率和(hé)理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前非(fēi)对称(chēng)利率政策(cè)之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和金融市场(chǎng)之间出现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘(liú)银平对财联(lián)社记者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能(néng)会给部分(fēn)客(kè)户钻空(kōng)子的机会，从银(yín)行(xíng)那里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没(méi)有投(tóu)入实际经营，而(ér)是拿(ná)去(qù)购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财(cái)产(chǎn)品，导致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性存(cún)款市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际(jì)收(shōu)益率，净值(zhí)是不(bù)断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产品向净值化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)之(zhī)后对企业(yè)的(de)吸(xī)引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对(duì)财(cái)联社记者表示(shì)，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情况主要是即期的(de)贷(dài)款利率(lǜ)与发(fā)行当期定价的(de)理财(cái)收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利率快速下(xià)行的时容(róng)易出现(xiàn)这(zhè)种收益率不同步的(de)脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果银行贷款利率继续(xù)下行，意味(wèi)着当期发行的(de)理财产品的收(shōu)益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分(fēn)行(xíng)负责人对财联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经(jīng)关注到理财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大(dà)必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估(gū)计(jì)下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而(ér)债券(quàn)市场发行人(rén)大多是(shì)大型企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比理财收益率高才(cái)对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导致(zh56是什么意思 56是什么尺码ì)资金空转，这(zhè)也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为，如果贷款定价(jià)持续下(xià)行未来新发(fā)理财产品收益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期(qī)是(shì)一致的，新发(fā)的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量(liàng)的(de)产品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去年(nián)利率高位时候拿(ná)的，在(zài)利率走低(dī)预期(qī)下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士(shì)对(duì)财联(lián)社(shè)记(jì)者称(chēng)，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价(jià)疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者(zhě)表示，在(zài)贷(dài)款定(dìng)价上(shàng)不去的情况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄(xù)又(yòu)多，之前(qián)理(lǐ)财(cái)波(bō)动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资(zī)金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷(dài)款需求走弱得到确(què)认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息(xī)收益率和(hé)净利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)最新研报认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活(huó)期”存(cún)款(kuǎn)是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其(qí)预(yù)计，后(hòu)续对于存(cún)款(kuǎn)定价自律管理的手段(duàn)包(bāo)括但不限于以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存(cún)款、通(tōng)知存款(kuǎn)等(děng)创新类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存(cún)款仍(réng56是什么意思 56是什么尺码)须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳(nà)入自律(lǜ)机(jī)制上限，进一步压(yā)降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银行企业活(huó)期(qī)存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增56是什么意思 56是什么尺码速2.3pct。

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