北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期(qī)货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需求实际(jì)上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余投资者中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储(chǔ)最(zuì)后一中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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