财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市(shì)商组成(chéng)的委(wěi)员会一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的(de)参(cān)考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价值。各(gè)个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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