财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA D女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么C的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的(de)参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么赔(péi)的金(jīn)额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的(de)市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是(shì)否发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美(měi)元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部(bù)分(fēn)的(de)损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实(shí)际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员(yuán)会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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