射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型(人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于(yú)去年下(xià)半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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