尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次(bǎn)等(děng)电子产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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