在(zài)华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了(le)主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说(shuō)明这(zhè)种分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联(lián)储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位(wèi)通常会在下(xià)行(xíng)周(zhōu)期结束前逆(n七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数ì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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