尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参(cān)考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一(yī)轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来越(yuè)早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二(èr)季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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